——高信资本曹斌解读国产存储突围、华为叠层技术、AI出海与商业航天投资底层逻辑配资推荐
“别人恐惧时我贪婪”，这句箴言高悬在高信资本创始人曹斌的办公室，也是他十余年产业投资生涯的真实写照。
数年前，国内存储龙头长鑫存储深陷亏损泥潭，累计亏损超 300 亿元，市场戏称其为 “碎钞机”。彼时全球 DRAM 市场被三星、SK 海力士、美光三家海外巨头垄断，手握 95% 市场份额，国产存储突围看似遥遥无期，市场机构集体观望，无人敢于重仓入局。
2021 年，曹斌逆势出手押注长鑫存储。2026 年 7 月 27 日，长鑫科技正式登陆科创板，上市首日市值突破 3 万亿元，一举超越工行、贵州茅台、宁德时代登顶 A 股市值榜首。回望这笔投资，曹斌坦言，三十多倍的账面回报，当初根本不敢想象，这份超额收益，本质是踩中国产芯片自主可控的时代大势。
每年国内进口存储芯片耗资超千亿美元，海外技术封锁之下，芯片自主早已不是商业选择题，而是产业发展必答题。十年深耕，长鑫成长为国内第一、全球第四大 DRAM 厂商，补齐国内 AI 算力产业链关键短板，直接冲击海外半导体巨头市场地位，三星、SK 海力士股价同步承压，全球产业格局迎来中国力量。
在曹斌的投资框架中，时代红利永远是第一驱动力，商业底层逻辑恒久不变：科技最终要服务人性。C端用户追求高性价比体验，B 端企业核心诉求是降本增效，脱离真实价值创造的技术，全部属于伪需求。当下时代最稀缺的，是兼具技术洞察力与商业思考的企业家。长鑫上市当日，日前有媒体与曹斌展开长达两个半小时深度对话，拆解合肥产业投资模式、半导体、AI、商业航天全赛道投资密码。
高信资本曹斌．（资料图）
半导体投资铁律：寡头垄断、赢家通吃，重仓赛道龙头
谈及半导体行业投资核心，曹斌给出清晰判断：赛道核心逻辑是寡头垄断、赢家通吃，投资策略简化为一句话 —— 只投赛道龙头，优先行业第一，次选第二，绝不布局三四线企业。
半导体属于资本、人才、技术三重高密集行业，产业链各方极度保守，优先选择成熟头部产品，先发优势会持续放大，强者恒强格局难以逆转。
针对国内芯片产业发展前景，曹斌坚定看好崛起大势。国内芯片需求占据全球 35%，海外禁售带来巨大供需缺口，行业超额利润持续吸引资本、人才、海外技术资源涌入，叠加国家政策、资金双重扶持，技术封锁无法长期阻碍国产芯片发展，2035 年中国成为全球最大芯片生产基地的目标有望依托华为叠层技术加速落地。
华为 “韬定律”：先进制程与叠层技术并行，不存在替代关系
市场曾出现一种声音，认为华为叠层技术能够绕开先进制程，实现弯道超车。曹斌对此做出通俗类比：先进制程如同高密度单层平房，叠层堆叠技术是多层楼房，两条路线并行互补，并非二选一。
叠层技术依靠多层芯片堆叠提升算力，缓解高端设备短缺困境，但无法解决芯片高功耗痛点，高端消费电子、高端算力芯片依旧离不开先进制程。两种技术互相成就，共同拓宽芯片发展路径。
华为叠层方案也丰富了全球半导体技术路线。过去全行业集中攻坚窄线宽先进制程，堆叠封装开辟第二条可行路径，也是 Mate 系列旗舰机型流畅运行的核心支撑。从物理极限来看，芯片线宽缩小存在电子隧穿天花板，堆叠封装是全行业长期必布局方向，华为只是提前验证了路线可行性，黄仁勋称其不会威胁台积电，观点客观公允。
AI 产业全景研判：国产算力走向寡头，DeepSeek 创始人梁文锋比肩乔布斯
当前 AI 行业百花齐放，大模型、算力芯片、人形机器人赛道热度高涨，市场争论行业处于泡沫期还是发展初期。曹斌判断，AI 产业仍处在发展早期，算力、存储需求爆发具备真实产业支撑，长期成长空间广阔，但短期估值泡沫不可避免。
分赛道拆解行业现状：
算力芯片：海外高端 GPU 采购受限，国内外巨大价差倒逼国产算力高速发展，华为昇腾获得国内大模型厂商广泛适配，长期将形成寡头垄断格局； 大模型赛道：国内企业普遍选择开源路线，加速算法迭代，与美国技术差距持续缩小；国产模型 Token 成本仅海外厂商 1/20，超高性价比成为出海核心竞争力，西门子等海外巨头纷纷转向国产大模型，出海逻辑已经跑通； 人形机器人：属于长期赛道，3-5 年内难以大规模落地。核心瓶颈在于端侧本地算力不足，当前机器人依赖云端大模型，时延高、响应卡顿，只有大模型轻量化本地部署后，行业才会迎来爆发。谈及当下火热的 DeepSeek，曹斌直言十分看好，若有机会愿意重仓布局。在他眼中，创始人梁文锋拥有和乔布斯相似的特质：早已实现财务自由，创业初心纯粹，深耕通用 AGI 底层技术，不急于短期商业化，立志打造 AI 时代底层操作系统，对行业长期趋势拥有精准预判，是具备远大格局的顶尖企业家。
曹斌坦言，此前高信资本 AI 赛道布局偏少，根源在于自身认知储备不足，错失诸多优质机会。未来团队将持续深耕 AI 底层规律，挖掘算力基础设施、垂直落地应用两大长期复利赛道。
商业航天：SpaceX 具备全球垄断壁垒，国内市场有望冲击十万亿规模
元股证券:ygzq.hk
针对 SpaceX 上市破发引发的泡沫争议，曹斌依旧长期看好马斯克太空产业布局，垄断是最优商业模式，SpaceX 手握三大不可替代壁垒：全球领先可回收火箭技术、星链全球卫星通信垄断、太空算力星座布局，短期股价波动不会改变企业长期价值。
放眼国内商业航天赛道，市场空间当前达万亿级别，长期有望突破十万亿。国内野外作业、远洋航运存在大量地面基站覆盖盲区，海外各国也不愿通信完全依赖星链，市场刚需充足。行业发展将分为三阶段：短期以国家队为主、民营补充；中期公私同台竞争；长期民营航天企业成为市场主力，研究院所聚焦前沿技术攻关。
目前高信资本已布局星河动力、东升宇航、天仪卫星等多家产业链核心企业，全面覆盖火箭、卫星、卫星通信上下游。
投资心法：偏爱 “一头狮子带领一群老虎”，危机中布局时代赛道
深耕一级市场、投资四十余个项目，曹斌总结优质企业四大共性：创始人专注、热爱行业、抗压韧性强、具备股权分享意识，核心管理层拥有完整专业行业积累。
他最青睐的企业组织形态是 “一头狮子带一群老虎”：创始人拥有顶层战略眼光与领导力，核心团队成员可独当一面，配套完善员工股权激励机制，充分释放团队活力。
回顾投资生涯两大标杆项目，长鑫存储账面收益 30 倍、张雪机车回报 60 倍，曹斌始终强调，超额收益核心依托时代红利，个人眼光只是次要因素，高回报存在运气成分。他坚持逆向投资逻辑，每一轮市场危机都是布局窗口，但前提是赛道贴合国家战略、拥有长期产业价值，若企业赛道长期逻辑走偏，会果断选择退出。
投资领域，曹斌最欣赏段永平，其将价值投资落地本土市场；科技领域以乔布斯为标杆，擅长融合技术与用户需求，打造划时代产品。针对段永平后期重仓泡泡玛特，他解读核心逻辑依旧是垄断：泡泡玛特手握独家 IP 壁垒，依靠分层分润绑定全球设计师持续孵化新品，只要稳定产出独家潮玩 IP，护城河难以撼动。
投资路上并非全无遗憾，旗下光通讯项目发展不及预期，复盘根源并非市场与政策，而是创始人研发战略误判，高价高端产品缺乏市场竞争力，错失行业窗口期。曹斌表示，高信资本长期目标始终不变：坚守初心，为 LP 创造稳健可观的长期回报。
最后，他给当下年轻人与 AI 创业者给出建议：普通人主动拥抱 AI，抓住技术变革红利；创业者切勿沉迷技术本身，商业底层价值逻辑永远是立身根本。
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