牛市初期信号 周末，加息大消息

【导读】回顾周末大事牛市初期信号，汇总十大券商最新研判

中国基金报记者 泰勒

大家好啊，马上就要开盘了，一起回顾下周末大事，以及看看券商分析师们的最新研判！

周末大事

财政部将发行特别国债支持8家中央金融企业补充资本

财政部将于近期发行3000亿元特别国债，支持8家中央金融企业补充核心一级资本。

当日，工商银行、农业银行、进出口银行、中国信保、中国人保、中国人寿集团、中国太平、中国再保等8家中央金融企业分别发布了增资计划。

业内人士表示，此次财政部对8家中央金融企业增资，属于“未雨绸缪”的前瞻性安排，是支持中央金融企业高质量发展、助力宏观经济行稳致远的主动作为。

元股证券:ygzq.hk

8家中央金融企业将补充资本 共增资3600亿元

中国工商银行、中国农业银行两家大型国有商业银行拟向特定对象财政部、中国烟草总公司及相关子公司发行A股股票，计划募集资金分别不超过1000亿元、1600亿元。

除了大型银行，财政部还将全额认购中国人民保险集团规模为150亿元的定向增发。

同时，财政部还将分别为以下金融机构提供资本支持：

中国进出口银行：300亿元

中国人寿保险：350亿元

中国太平保险集团：70亿元

中国再保险集团：30亿元

中国出口信用保险公司：100亿元

美国非农强势，加息预期升温

美国劳工部公布的数据显示，8月份新增就业岗位16.2万个，远超预期。

美联储官员早已明确表示，通胀数据将是决定他们是否在本月会议上加息的首要依据。

虽然强劲的8月份就业报告不会改变这一考量，但该报告确实为加息扫除了一项障碍。

假如8月份的数据疲软，反对收紧政策的理由或许会更充分：既然就业市场毫无起色，为何还要加息？但在周五的就业报告出炉后，这一论点已站不住脚。

投资者上调了对美联储下次会议加息的预期。2年期美国国债收益率走高，该收益率的走势通常反映交易员对美联储短期利率的预期。

事关人工智能、算力设施等 七部门最新部署

中央网信办9月4日消息，近日，中央网信办、国家发展改革委、工业和信息化部等七部门联合印发《促进数字化绿色化协同转型发展实施方案（2026—2030年）》。《实施方案》明确了“十五五”时期推进数字化绿色化协同转型发展的思路目标、重点任务和政策举措。

工信部发文：三年培育超万家AI科创中小企业

工业和信息化部发布通知，已于日前印发《人工智能中小企业创业支持计划（2026—2028年）》，进一步激发人工智能中小企业创业创新活力，营造“热带雨林”式创业创新生态，推动优质中小企业持续涌现，不断壮大人工智能产业发展新动能。

美股三大指数集体收跌 存储、光通信板块大涨

美股三大指数集体收跌，道指跌0.51%，本周累跌0.27%；纳指跌0.29%，本周累涨0.4%；标普500指数跌0.38%，本周累涨0.09%。费城半导体指数涨超3%；存储板块大涨，闪迪涨超11%，SK海力士涨超8%，希捷科技涨超6%，西部数据涨超5%，美光科技涨超6%；光通信板块走高，迈威尔科技涨超7%，Coherent涨超6%，康宁涨超5%，Lumentum涨4%。Lululemon跌超17%，创2018年以来收盘新低；特斯拉Cybercab更新未达预期，股价跌近6%。

我国启动国际地月立方星座大科学计划

我国正式启动国际地月立方星座大科学计划，拟联合多个国家在地月空间部署卫星群，立体组网开展空间环境监测、伽马射线暴探测、月球资源勘探等工作，初步计划2030年左右完成全部卫星发射部署，填补全球地月空间系统性观测空白。

十大券商最新研判

1.中信证券：全球高利率环境下的市场

美联储9月是否加息，并不足以决定长端利率与权益市场方向。事实上，近期权益市场的价格信号显示市场并未充分定价加息预期。高利率和加息预期对AI投资影响较小，对非AI板块的潜在负面影响更大，理论上会加剧“K型分化”，但近期的股价事实刚好相反，尤其是A股，科技板块表现明显弱于非科技板块。在AI技术快速发展的时代背景下，政府债券这种传统意义上的“安全资产”需求下滑应该是趋势性的，欧美国债被抛售的现象是经济和市场运行逻辑的结果，而不应该被当作预测短期股票走势的原因。整体来看，我们认为市场目前还是以震荡为主，不用恐慌海外利率的问题，也不要因为市场对利率的反应比想象中更强就过度激进。国内外长端利差走廓背后更深层的原因是资本供需错位，在“商品出海”遭遇更多潜在摩擦和扰动时，打破僵局可能要依赖“金融出海”。

2.中信建投策略：市场在等待什么？

近期市场持续偏弱，资金观望氛围浓厚，我们认为与海内外一系列不确定因素尚未落地有关。几大核心因素包括：美联储是否加息、科技筹码是否出清、增量资金是否入场、政策利好是否出台。因此，我们认为当前的窄幅震荡或仍将持续，建议投资者保持耐心，在市场悲观预期充分计价后低位布局。以三层均衡配置结构应对，高景气进攻仓位包括：AI算力、AI应用、创新药、工业金属等；红利底仓包括：海运、非银、银行等；低位再平衡仓位包括：石油石化、基础化工、煤炭、农业等。

3.国金策略：迷雾与罗盘

2024—2025年的牛市三因素（美元走弱资金流向非美+产业趋势向上+中国需求见底回升）在今年逐步进入了相互制约的“不可能三角”状态。值得关注的是，霍尔木兹海峡通航接近停滞，而当前全球原油及成品油库存显著低于3月水平，欧美炼厂接近满负荷，在供应链低效率+低库存+美元强势逐步放缓下，大宗商品相对更具韧性。

4.申万宏源策略：9月反弹可期，但大波段行情重建需更长时间

维持9月反弹延续判断，结构选择重点仍是寻找超跌反弹中，能够更大程度修复跌幅的方向。AI链内部更加关注非机构重仓方向，国产算力链和AI小盘股“中期掩护短期”。中期关注2027年业绩增速继续加速的算力通胀环节，重点是存储，高端CCL、PCB、电容。

9月后，科技震荡调整波段延续。非科技方向跑赢的时间拉长，高股息资产有绝对收益的时间拉长。非科技赛道方向，CXO和创新药，已证明能够演绎赛道资金正循环。贵金属短期有波折，但中期定价美元信用弱化，仍有空间。同时，关注工业金属和基础化工的机会。继续基于“中证800指数权重–26Q2公募基金持仓权重”寻找高股息资产，重点关注银行、非银金融、食品饮料和公用事业。持有高股息资产，仍可以再观察后续关键验证窗口。

5.中银策略：外部加息扰动未消，短期以守为攻

8月非农数据发布后，市场对9月加息的定价进一步抬升。当前CME隐含的9月加息概率已升至59%，美债长端利率随之走高，10年期收益率一度触及4.79%。短期来看，加息预期走向的关键在于下周即将公布的通胀数据。8月油价的阶段性反弹或将对8月通胀构成向上的边际压力。短期美债利率高位震荡的格局短期难以扭转。在这一宏观背景下，全球科技股估值将持续承压。我们维持前期判断，在9月FOMC会议落地前，市场将处于等待数据验证的观察期，科技成长方向需等待海外风险落地与情绪修复。

6.中国银河策略：外围扰动与存量博弈加剧 A股下一步看什么？

当前A股市场处于9月业绩空窗期，外围扰动、国内政策落地与市场量能变化成为影响后续行情的三条主要线索。一是外围环境扰动仍较大。美国8月非农明显强于预期，市场对9月加息预期重新升温，美债收益率和美元走强；叠加美伊冲突再度升温、油价处于高位，海外通胀和长端利率仍可能对高估值成长板块形成一定制约，短期市场波动或有所加大。二是国内稳增长政策加快转向项目和资金落地。“六张网”政策进一步落实至项目库建设、投贷联动和社会资本参与等环节，109项重大工程加快推进，8000亿元新型政策性金融工具也开始陆续投放，政策性资金与重大项目建设的协同效应逐步进入兑现期。三是市场成交量能趋弱、存量资金博弈特征增强。本周成交额延续下降，资金切换加速，在市场量能出现趋势性放大之前，建议重视行业轮动带来的相对收益机会。

7.兴证策略：极致轮动如何收敛 探讨几个契机

近期市场极致轮动的过程当中，市场选择通过三条思路应对。一是转向“微盘+红利”的“哑铃”配置，通过极致的风格来应对行业结构的轮动；二是寻求此前低位行业的“补涨”，追求基于赔率的安全；三是在热点、概念之间快速切换（例如厄尔尼诺、AI应用），通过博取短期弹性获得超额收益。这三条应对思路共同导致的，是景气投资的失效。衡量高景气行业龙头股表现的“高景气指数”年内收益再次转负，并已跑输红利和微盘。随着后续轮动收敛的契机临近、基本面定价权重提升，在今年宏观流动性收紧、定价主要矛盾转向盈利的市场环境下，受益的仍将是景气投资的回归。

8.中泰策略：三大流动性拐点——美债、联储、中美会晤或渐近

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三大拐点若连续确认，9月中旬以后市场或进入更强的上行阶段。美伊安排推进后，油价继续上涨的预期将减弱，美债收益率与加息预期有望同步转向。国内流动性和监管环境也可能随中美元首会晤时间明确而进一步改善。与此同时，全球科技股在高利率环境下仍保持韧性。英伟达在资本开支与上下游交叉投资争议上升后，股价反应仍偏积极；美国前沿模型能力与OpenAI 8月收入信号也较强，AI资本开支空头暂未重新主导。

9.东吴策略：缩量环境的应对策略

当前市场总量缩量并不代表全域风险，行情收缩具备鲜明的结构性特征。本轮成交回落的核心驱动力来自泛 AI 科技赛道交易热度阶段性退潮，板块成交、杠杆资金同步降温，叠加主动权益基金对电子、通信方向减仓，成长板块资金出现阶段性收敛，市场正在经历一轮热度再平衡。

科技方向，国产算力资本开支暂未下修，9月华为新品发布、半导体设备展及中外会面预期等事件密集，国产链有望形成相对独立行情；板块内部K型分化下，具备业绩与技术进展的公司有望重新走强。建议关注受益于国产算力自主可控及端侧AI放量的核心标的。非科技方向，建议1）关注炼化-聚酯一体化布局完善、产品价差有望扩大的大炼化龙头；2）关注BD景气传导、筹码压力减轻的创新药及CXO龙头；3）关注低估值、现金流稳定的环保公用，兼具金铜景气与宏观对冲价值的黄金资源品，以及经营改善明确的商贸零售龙头。此外，考虑到市场波动率的放大，需要配置低波红利等防御性品种。

10.招商策略：海外利率再定价，后续如何布局？

本周市场的核心矛盾集中在海外利率再定价与国内产业景气分化。美国非农就业超预期，市场关注点转向通胀，美债利率和美元短期仍有上行压力。国内二季度A股盈利延续改善，但行业分化明显。能源供应风险推动原油及化工品上涨，反映供给冲击而非需求全面复苏。AI产业利润加快由硬件向软件和应用端迁移。配置上建议均衡结构性成长与红利，重点关注AI算力、“出海”及低估值改善方向。

编辑：嘉颖

校对：王玥

审核：木鱼

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